從無人愿投，到競相爭搶，也只是一年的時間。

今天早些時候，上海國投先導人工智能產業(yè)母基金聯(lián)合領投國內GPU芯片企業(yè)壁仞科技，數家知名投資機構及產業(yè)資本跟投。據悉，壁仞科技是我國GPU行業(yè)獨角獸，胡潤研究院發(fā)布的《2024全球獨角獸榜》顯示，壁仞科技的估值為155億元，排在全球495位。

實際上，這已經是2024年末至2025年初這段時間里，第三家獲得投資的GPU企業(yè)了。此前，摩爾、象帝先已經先后完成了最新一輪融資，只是上述三家企業(yè)均未公布具體融資金額。

古人云，“一葉落知天下秋”。2024年前后，不僅鮮見GPU企業(yè)融資的新聞，摩爾線程、象帝先、沐曦集成等行業(yè)龍頭企業(yè)反而先后傳出裁員的消息。但到了今年，情況又不一樣了，不僅去年無人愿投的GPU企業(yè)完成了融資，證監(jiān)會最近還公開表示支持“支持未盈利科技企業(yè)IPO”，GPU行業(yè)的投資，可能真的要大逆轉了！

芯片設計領域投資大降40%  GPU領域是重災區(qū)

根據CINNO Research最新統(tǒng)計數據，2024年中國（含中國臺灣）半導體產業(yè)項目投資總額為6831億人民幣，較去年同期下降41.6%。

其中，芯片設計領域投資額為1798億人民幣，占比26.3%，同比下降39.5%。晶圓制造、半導體材料、封裝測試等領域也有不同程度的下降。僅有半導體設備投資逆勢增長1.0%，達到402.3億人民幣。

而在芯片設計行業(yè)中，GPU領域更是重災區(qū)！最明顯的特征就是，2024年一整年，在公開信息中，我們很難找到摩爾線程、燧原科技、壁仞科技等GPU行業(yè)龍頭企業(yè)成功融資的信息，反而不時傳出投資機構不愿繼續(xù)投資的消息。而且這些投資機構，不僅包括私營機構，還包括國有投資機構。

南方都市報曾報道，象帝先遇到資金難題時，公司最大的外部機構股東重慶兩江基金原本計劃投資紓難，“未曾想等到7月就聽到不投了”。兩江基金的實控人為重慶兩江新區(qū)管理委員會，參與了象帝先2020年成立之初的天使輪融資，目前持有象帝先14.9567%的股份。

同時，在2024年前后，這些GPU獨角獸企業(yè)，還傳出裁員的消息。

最先傳出裁員消息的是摩爾線程，在2023年11月，摩爾線程創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張建中給公司全體員工發(fā)出一封信，信件內容指出將進行一次崗位優(yōu)化；2024年8月，有消息稱，象帝先遭遇發(fā)展困境，將全員解散，隨后象帝先否認了全員解散的消息；今年初，又傳出沐曦集成開展人員結構調整，優(yōu)化人員配置的消息……

多重因素疊加 投資人不敢投

為何在2024年會出現(xiàn)機構不愿意投資GPU行業(yè)的情況？從公開信息來看，這即跟GPU行業(yè)自身的“燒錢”屬性有關，也和某西方大國的制裁有關！

2023年10月，美國將壁仞科技、摩爾線程等13家中國企業(yè)列入“實體清單”。 美國商務部指控稱，以上這些實體參與了先進計算集成電路（IC）的開發(fā)，這些先進計算集成電路可用于提供人工智能能力，違反了EAR第744.11條規(guī)定的美國國家安全和外交政策利益。

這意味著，摩爾線程、壁仞科技們，不僅無法進口美國的技術或產品，同時也無法使用基于美國技術或設備的晶圓廠為其代工芯片。

當然，進入“實體清單”只是開胃小菜，隨后美國又陸續(xù)加強了制裁措施，比如進一步限制臺積電、三星等企業(yè)為我國企業(yè)代工AI芯片、加強對先進AI芯片的出口管控等。

說完了外部條件，我們再來看看內部的情況。首先GPU行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，需要龐大的投資。就拿摩爾線程、燧原科技、壁仞科技這三家企業(yè)來說吧，公開資料可查的融資總額就分別達到了50億、70億、50億左右。

但是在獲得了如此規(guī)模的融資后，在技術上，依然與英偉達有較大差距。就拿摩爾線程最新的S80顯卡來說，進過眾多媒體評測，其性能相當于英偉達數年前的中端顯卡3060，但如今英偉達的5060都要發(fā)布了。另外，這些GPU企業(yè)還要面臨生態(tài)建設不足、切換國產GPU的成本太高等一系列問題。

DeepSeek帶動需求 證監(jiān)會支持未盈利科技企業(yè)IPO

2025年初，GPU行業(yè)的投資邏輯悄然發(fā)生了變化。市場傳出了投資人正在爭搶摩爾線程老股的消息。文章指出，預計摩爾線程2024年收入超10億元，2025年收入超50億元人民幣，年增長率超500%。

為什么摩爾線程的業(yè)績會在一年之內取得如此大的增長？

面對美國越來越嚴厲的封鎖措施，我國企業(yè)從海外獲取先進GPU的難度越來越大。在需求和現(xiàn)實的雙重作用下，曾今不被待見的國產GPU一下子成了“香餑餑”。比如國產AI芯片龍頭寒武紀，在2024年第四季度就首次實現(xiàn)了季度盈利。

另一方面，DeepSeek帶動了市場對算力的需求。騰訊科技聯(lián)合硅兔賽跑推出的《兩萬字詳解最全2025 AI關鍵洞察》一文提到，超大規(guī)模數據中心運營商預計2024年資本支出（CapEx）超過 2000億美元，到2025年這一數字預計將接近2500億美元，且主要資源都將傾斜給人工智能。

在市場利好不斷的同時，政策層面，證監(jiān)會恰到好處地提出了支持支持優(yōu)質未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市。

3月11日，證監(jiān)會召開會議指出，在支持科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展上持續(xù)加力。增強制度包容性、適應性，支持優(yōu)質未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復科創(chuàng)板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。