挖貝網(wǎng) 10月15日消息，唐興科技（874677）排隊(duì)北交所IPO，近日回復(fù)一輪問詢函。

公司主要生產(chǎn)并銷售頂管機(jī)、盾構(gòu)機(jī)等全斷面隧道掘進(jìn)機(jī)，產(chǎn)品應(yīng)用于市政管網(wǎng)、地下綜合管廊、城市軌道交通等建設(shè)掘進(jìn)作業(yè)，主要客戶是建設(shè)施工單位，去年第一大客戶是重慶四個(gè)七建設(shè)有限公司，該客戶人員規(guī)模有40~50人。

在招股書中，唐興科技列舉同行業(yè)可比公司包括央企中鐵工業(yè)（600528）、鐵建重工（688425）。在兩家營(yíng)收過百億的友商面前，唐興科技體量雖小，去年?duì)I收3.73億元，但盈利能力很強(qiáng)，去年毛利率較中鐵工業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率高19個(gè)百分點(diǎn)，較鐵建重工相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率高11個(gè)百分點(diǎn)。

唐興科技高毛利率引發(fā)北交所關(guān)注，一輪問詢中被問產(chǎn)品與可比公司同類產(chǎn)品的可比性。一輪回復(fù)中，唐興科技披露稱，公司頂管機(jī)產(chǎn)品、盾構(gòu)機(jī)產(chǎn)品“技術(shù)性能指標(biāo)與可比公司同類產(chǎn)品無明顯差異”。

另外在北交所一向重視的創(chuàng)新特征方面，唐興科技披露稱，公司研發(fā)人員66人，占總員工數(shù)的11.72%，已培養(yǎng)出一批經(jīng)驗(yàn)豐富、創(chuàng)新能力強(qiáng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)和技術(shù)應(yīng)用人才。不過挖貝研究院注意到，公司技術(shù)研發(fā)部部長(zhǎng)、核心技術(shù)人員姚寶的持股比例僅0.21%，比不上售后人員培訓(xùn)小組副組長(zhǎng)金濤。

有意思的是，唐興科技還具有較濃的家族企業(yè)色彩，唐素文三兄弟控制95.94%表決權(quán)并擔(dān)任要職的同時(shí)，還有7名親屬也在公司擔(dān)任相關(guān)職務(wù)。如上述提到的金濤，就是董事長(zhǎng)唐素文的堂兄弟的姐姐的配偶。

毛利率較央企友商高19個(gè)百分點(diǎn)

稱產(chǎn)品與同行無明顯差異

根據(jù)招股書顯示，唐興科技報(bào)告期內(nèi)毛利率水平逐年上升，與同行業(yè)可比公司趨勢(shì)相反。2022年至2024年，唐興科技毛利率從39.1%增長(zhǎng)至44.1%，同期3家可比公司中，央企中鐵工業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率從27.31%降至24.82%；央企鐵建重工相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率從40.33%降至33.51%；營(yíng)收規(guī)模和唐興科技一樣在數(shù)億元的唯實(shí)重工，毛利率更是從40.45%降至28.4%。

也就是說，2022年時(shí)，唐興科技毛利率還與2家可比公司相近，但到2024年時(shí)較3家可比公司均明顯較高，比中鐵工業(yè)高19個(gè)百分點(diǎn)，比鐵建重工高11個(gè)百分點(diǎn)。

（截圖自：唐興科技招股書）

一輪問詢中，北交所要求唐興科技說明毛利率高于可比公司的合理性，說明產(chǎn)品與可比公司同類產(chǎn)品的可比性、可替代性。

一輪回復(fù)中，唐興科技稱，公司頂管機(jī)產(chǎn)品的品種、技術(shù)性能指標(biāo)與可比公司同類產(chǎn)品無明顯差異；盾構(gòu)機(jī)和TBM產(chǎn)品的技術(shù)性能指標(biāo)與可比公司同類產(chǎn)品無明顯差異。

（截圖自：唐興科技一輪回復(fù)）

另外唐興科技指出，在頂管機(jī)產(chǎn)品領(lǐng)域，公司為客戶提供從裝備研發(fā)、制造、應(yīng)用、維護(hù)到退役再利用的完整服務(wù)，短期內(nèi)可替代性相對(duì)較??；在盾構(gòu)機(jī)和TBM領(lǐng)域，公司注重產(chǎn)品售后服務(wù)響應(yīng)，與以鐵建重工和中鐵工業(yè)為代表的大型國(guó)有企業(yè)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)于毛利率，唐興科技提到，同行業(yè)各可比公司在收入規(guī)模、產(chǎn)品類型、客戶類型等方面與公司存在一定差異，各可比公司的毛利率總體為下降趨勢(shì)，主要系其自身細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等原因所致。

研發(fā)部長(zhǎng)持股0.21%

不如售后培訓(xùn)副組長(zhǎng)

北交所作為創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，在企業(yè)上市審核過程中，十分重視“創(chuàng)新特征”。唐興科技在招股書中也從創(chuàng)新體系與投入、創(chuàng)新模式與產(chǎn)出、創(chuàng)新成果與轉(zhuǎn)化三個(gè)維度來論證公司創(chuàng)新能力。

具體指標(biāo)方面，唐興科技相關(guān)指標(biāo)超過北交所對(duì)創(chuàng)新特征的要求，取得專利181項(xiàng)，其中發(fā)明專利71項(xiàng)；報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入分別為1623萬元、2025萬元和1977萬元，占營(yíng)收比重分別為5.02%、5.19%和5.29%；報(bào)告期末研發(fā)人員66人，占員工總數(shù)11.72%。公司強(qiáng)調(diào)，已培養(yǎng)出一批經(jīng)驗(yàn)豐富、創(chuàng)新能力強(qiáng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)和技術(shù)應(yīng)用人才。

挖貝研究院進(jìn)一步分析公司5名核心技術(shù)人員。第一名核心技術(shù)人員是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理唐素文，資料顯示，唐素文20歲以個(gè)體經(jīng)營(yíng)方式從事電焊、液壓油缸的生產(chǎn)、銷售、維修，直到34歲設(shè)立唐興有限，無專門研發(fā)崗位相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。

第二名核心技術(shù)人員姚寶不僅是公司技術(shù)研發(fā)部部長(zhǎng)，還是公司唯一一名參與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定的核心技術(shù)人員。不過挖貝研究院注意到，姚寶在公司的持股比例僅0.21%，不如售后人員培訓(xùn)小組副組長(zhǎng)金濤。

另外三名核心技術(shù)人員的持股比例更低，技術(shù)研發(fā)部副部長(zhǎng)郭攀持股0.14%，技術(shù)研發(fā)部電氣工程師王長(zhǎng)坤、機(jī)械工程師辛翰文均持股0.07%。

“家族企業(yè)”色彩濃

董事長(zhǎng)的堂兄弟的姐姐的配偶也在公司任職

值得注意的還有，唐興科技“家族企業(yè)”色彩濃。控制權(quán)方面，公司控股股東、實(shí)際控制人為唐素文、唐夕明和馬允樹合計(jì)控制公司高達(dá)95.94%股份的表決權(quán)，其中唐素文和唐夕明為兄弟，馬允樹是唐素文、唐夕明的表兄弟。

任職方面，唐素文任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，唐夕明任董事、副總經(jīng)理，馬允樹任董事、副總經(jīng)理。

三人的7名親屬也在公司任職，唐素文、唐夕明的堂兄弟唐飛任董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)，唐素文配偶陳華芬任行政副總監(jiān)，唐素文兒子唐成洋任合肥分公司經(jīng)理，唐素文配偶的兄弟陳軍任生產(chǎn)管理部副總監(jiān)，唐素文配偶的兄弟陳坤任生產(chǎn)管理部副廠長(zhǎng)，馬允樹的兄弟馬允鄭任工藝品質(zhì)部部長(zhǎng)，唐飛姐姐的配偶金濤任售后人員培訓(xùn)小組副組長(zhǎng)。