賽力斯港股上市：“A+H”雙資本平臺背后的產業(yè)進階與資本邏輯

2025/11/12 13:25:07

11月5日，賽力斯正式登陸港交所，一舉創(chuàng)下兩項行業(yè)紀錄——“迄今為止規(guī)模最大的中國整車企業(yè)IPO”和“2025年以來全球規(guī)模最大的車企IPO”。這一成績不僅標志著賽力斯在資本國際化與品牌高端化戰(zhàn)略上的關鍵突破，更成為中國新能源汽車產業(yè)全球化發(fā)展的重要標桿。

國海證券最新研報分析認為，赴港上市能夠深入推進賽力斯全球化戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力。賽力斯成功打造問界M9、M8 等高端車型，考慮后續(xù)新車及改款車型，有望復刻其爆款邏輯，公司高端化、新品周期有望持續(xù)，首次覆蓋，給予“增持”評級。

從資本視角看，此次賽力斯港股上市的數據表現極具說服力。港股全球公開發(fā)售1.086億股股份，獲得公開發(fā)售超額認購133倍，融資認購超1700億港元。更值得關注的是，22家基石投資者參與其中，包括重慶產業(yè)母基金、廣發(fā)基金、施羅德等知名機構。這種認購熱情和機構陣容，清晰地傳遞出資本市場對賽力斯發(fā)展路徑的認可，不是短期看好，而是對其高端化戰(zhàn)略和長期價值的深度認同。

募集資金的用途分配，則進一步揭示了賽力斯的戰(zhàn)略重心。約70%投入技術研發(fā)，20%用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網絡服務，這種分配比例體現了企業(yè)“技術立身、全球布局”的發(fā)展思路。而“A+H”雙資本平臺的構建，不僅拓寬了融資渠道，更重要的是為企業(yè)全球化提供了更穩(wěn)固的資本支撐體系。

從產業(yè)維度分析，賽力斯的轉型路徑頗具代表性。2016年向新能源領域轉型，2021年與華為跨界合作推出問界品牌，這一系列戰(zhàn)略選擇在當下看來頗具前瞻性。問界全系累計交付突破80萬輛的成績，特別是問界M9在50萬級市場、問界M8在40萬級市場的表現，證明了中國品牌在高端新能源汽車領域確實具備了與外資品牌抗衡的實力。

業(yè)內觀察人士指出，賽力斯此次上市時點的選擇及其市場表現，反映了幾個深層次趨勢。一是中國新能源汽車產業(yè)正在從“量”的積累轉向“質”的突破；二是資本市場對具有明確技術路線和高端化能力的車企給予更高估值；三是“中國智造”在全球汽車產業(yè)格局中正在實現從追隨到并跑乃至領跑的轉變。

值得思考的是，賽力斯創(chuàng)下的雙紀錄，其意義遠超募資本身。這既是中國汽車產業(yè)轉型升級的一個縮影，也預示著全球新能源汽車市場競爭格局的深刻變化。通過資本國際化推動品牌高端化，再以技術實力支撐全球市場拓展，賽力斯正在走出一條具有代表性的中國汽車品牌向上突破之路。

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