2025年12月5日，北交所上市委審議結(jié)果出爐，國(guó)內(nèi)海綿鈦龍頭企業(yè)金鈦股份成功過(guò)會(huì)，標(biāo)志著這家年?duì)I收超15億元的"太空金屬"供應(yīng)商正式踏上資本之路。對(duì)于持有金鈦股份6.74%股權(quán)的西部超導(dǎo)而言，這一結(jié)果不僅意味著前期投資即將兌現(xiàn)收益，更在供應(yīng)鏈安全、產(chǎn)業(yè)協(xié)同深化等層面形成多重利好，為其在航空航天鈦材領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)再添砝碼。

股權(quán)綁定終迎回報(bào)，資產(chǎn)增值打開(kāi)想象空間

西部超導(dǎo)與金鈦股份的淵源始于2020年的增資擴(kuò)股。彼時(shí)，西部超導(dǎo)與同為西北有色金屬研究院旗下的西部材料共同參與金鈦股份1.26億元增資，各獲6.74%股權(quán)，并列成為第三大股東，形成穩(wěn)定的股權(quán)聯(lián)結(jié)紐帶。

如今金鈦股份成功過(guò)會(huì)，不僅讓西部超導(dǎo)規(guī)避了補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，更帶來(lái)了顯著的資產(chǎn)增值收益。參考北交所新材料企業(yè)估值水平，結(jié)合金鈦股份2024年1.21億元的扣非歸母凈利潤(rùn)及2025年1.79-1.84億元的盈利預(yù)期，其上市后市值有望實(shí)現(xiàn)大幅提升。西部超導(dǎo)持有的股權(quán)將從一級(jí)市場(chǎng)投資轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性良好的上市資產(chǎn)，后續(xù)無(wú)論是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持還是長(zhǎng)期持有享受分紅，都將為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。

供應(yīng)鏈安全再筑屏障，高端原材料保障升級(jí)

在航空航天鈦材生產(chǎn)領(lǐng)域，海綿鈦?zhàn)鳛楹诵脑牧?，其供?yīng)穩(wěn)定性直接影響下游企業(yè)的生產(chǎn)連續(xù)性和產(chǎn)品質(zhì)量。金鈦股份作為國(guó)內(nèi)軍用高端海綿鈦供應(yīng)冠軍，其產(chǎn)品因性能穩(wěn)定可靠，已成為西部超導(dǎo)、寶鈦股份等龍頭企業(yè)的首選供應(yīng)商，2023年在多家主流鈦材企業(yè)的海綿鈦采購(gòu)中均位居供應(yīng)商首位。

股權(quán)綁定讓這種合作關(guān)系更為緊密。報(bào)告期內(nèi)，金鈦股份向西北院及其旗下企業(yè)（含西部超導(dǎo)）的銷售金額長(zhǎng)期占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的25%-40%，西部超導(dǎo)既是金鈦股份的重要股東，也是其核心客戶，形成了"產(chǎn)銷互哺"的生態(tài)格局。金鈦股份上市后，將借助資本市場(chǎng)融資能力擴(kuò)大產(chǎn)能，計(jì)劃募資超4億元用于技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，這將直接提升對(duì)西部超導(dǎo)的高端海綿鈦供應(yīng)能力，緩解行業(yè)旺季可能出現(xiàn)的原材料緊張問(wèn)題。

更為關(guān)鍵的是，這種深度綁定有效降低了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。隨著金鈦股份上市后經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性增強(qiáng)，西部超導(dǎo)將獲得更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力和供應(yīng)保障能力的原材料支持，進(jìn)一步優(yōu)化自身成本結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品毛利率——西部超導(dǎo)2025年三季度銷售毛利率已達(dá)37.94%，原材料供應(yīng)的穩(wěn)定將助力這一優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)深化，完善鈦合金全鏈條布局

西部超導(dǎo)作為西北院旗下核心上市公司，近年來(lái)始終圍繞鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行縱向整合，入股金鈦股份正是其布局上游原材料環(huán)節(jié)的關(guān)鍵一步。金鈦股份的成功上市，將推動(dòng)這種產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)向更深層次發(fā)展。一方面，金鈦股份上市后治理結(jié)構(gòu)將更加規(guī)范，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性將進(jìn)一步提升，回應(yīng)了監(jiān)管層對(duì)其關(guān)聯(lián)交易占比過(guò)高的關(guān)注，為雙方持續(xù)深化合作掃清障礙；另一方面，上市后的金鈦股份將有更強(qiáng)的研發(fā)投入能力，助力海綿鈦產(chǎn)品性能升級(jí)，與西部超導(dǎo)在高端鈦合金材料領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)形成聯(lián)動(dòng)，共同提升我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

從行業(yè)格局來(lái)看，我國(guó)鈦產(chǎn)業(yè)正處于航空航天、國(guó)防軍工需求快速增長(zhǎng)的黃金期，金鈦股份作為唯一同時(shí)被西部超導(dǎo)、寶鈦股份等多家龍頭評(píng)為優(yōu)秀供應(yīng)商的海綿鈦企業(yè)，其上市將加速行業(yè)資源整合。西部超導(dǎo)通過(guò)股權(quán)紐帶深度參與這一過(guò)程，既鞏固了上游原材料控制權(quán)，又能借助金鈦股份的客戶網(wǎng)絡(luò)間接把握行業(yè)需求動(dòng)態(tài)，為自身產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能規(guī)劃提供精準(zhǔn)指引，形成"原材料-加工制造-終端應(yīng)用"的全鏈條競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

資本賦能下的產(chǎn)業(yè)共贏

金鈦股份過(guò)會(huì)不僅是其自身發(fā)展的里程碑，更是西部超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要成果落地。對(duì)于西部超導(dǎo)而言，此次事件帶來(lái)的股權(quán)增值、供應(yīng)鏈保障、產(chǎn)業(yè)協(xié)同三重利好，將進(jìn)一步夯實(shí)其在高端鈦材領(lǐng)域的龍頭地位。在航空航天產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和國(guó)產(chǎn)替代加速的背景下，這種"核心企業(yè)+上游龍頭"的資本聯(lián)結(jié)模式，有望成為鈦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎，而西部超導(dǎo)無(wú)疑將是這一進(jìn)程中的核心受益者。