成都匯陽投資關于消費復蘇 + 新國標落地，調味品高景氣持續(xù)可期

2026/3/19 9:23:15

　　健康化 + 復合化提速，行業(yè)景氣度持續(xù)上行

　　消費升級驅動下，配料干凈、減鹽、功能化成為核心趨勢，益普索數(shù)據(jù)顯示，未來三年配料干凈醬油在零售端品質醬油市場占比將升至 63.9%。同時，復合調味品保持高增長，2025 年市場規(guī)模突破 2100 億元，2022-2025年復合增速達 18% ，遠高于傳統(tǒng)調味品增速。

　　政策端持續(xù)規(guī)范行業(yè)發(fā)展：

　　2026年3月1日：《雞精調味料質量通則》( GB/T 45352-2025)正式實施，明確原料與工藝要求，推動固態(tài)復合調味料標準升級。

　　2026年12月1日：新版《醬油質量通則》( GB/T18186-2025)落地，引導行業(yè)從指標導向轉向品質優(yōu)先。

　　需求端，餐飲復蘇+家庭烹飪需求回升，B/C兩端同步增長;成本端，大豆等原料價格回落，盈利端持續(xù)改善，行業(yè)進入量價齊升、盈利修復新階段。

　　調味品產(chǎn)業(yè)鏈高景氣有望持續(xù)

　　結合2025年業(yè)績與 2026 年展望，調味品產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)頭部集中、結構升級特征：

　　基礎調味品：醬油、醋、料酒等剛需穩(wěn)定，高端化、零添加、減鹽產(chǎn)品占比提升，噸價與毛利率同步改善。

　　復合調味品：火鍋底料、中式復合調料、西式調味醬快速增長，適配懶人經(jīng)濟與餐飲標準化需求。

　　上游原料：大豆、小麥、鹽等價格回落，疊加頭部規(guī)模采購優(yōu)勢，成本壓力顯著緩解。

　　渠道變革：線上零售、社區(qū) 團購、餐飲直供加速滲透，全渠道運營能力成核心競爭力。

　　展望后續(xù) ，隨著促消費政策落地、新國標落地出清中小產(chǎn)能、頭部產(chǎn)品與渠道優(yōu)勢強化，行業(yè)集中度提升 + 業(yè)績修復雙邏輯延續(xù) ，高景氣有望貫穿 2026年。

　　相關公司

　　海天味業(yè) (603288)

　　核心定位：全球調味品頭部，醬油行業(yè)“ 一超 ”地位穩(wěn)固。

　　核心優(yōu)勢：全品類覆蓋、渠道深度下沉至縣鄉(xiāng) ，2025 年營收 269.01 億元、歸母凈利潤 63.44 億元，同比分別增長 9. 53% 、 12.75% ; 零添加、減鹽產(chǎn)品放量，國際化打開第二增長曲線。

　　千禾味業(yè) (603027)

　　核心定位：零添加醬油標桿，健康化賽道領跑者。核心優(yōu)勢：聚焦零添加、高鮮、減鹽產(chǎn)品線，契合消費升級趨勢; 產(chǎn)能持續(xù)釋放，華東、華南等區(qū)域快速擴張，毛利率顯著高于行業(yè)平均，受益于新國標落地與健康需求爆發(fā)。

　　中炬高新 (000636)

　　核心定位：廚邦品牌母公司，多品類布局的全國性調味品頭部。

　　核心優(yōu)勢：完成廚邦少數(shù)股權收購，實現(xiàn)全資控股，管理效率提升; 廚邦醬油、蠔油、雞精全矩陣發(fā)力，渠道改革效果逐步釋放，業(yè)績彈性充足。

　　天味食品 (605029)

　　核心定位：復合調味品頭部，火鍋底料 + 中式調料雙核心。

　　核心優(yōu)勢：厚火鍋系列等高端產(chǎn)品引爆市場， 2025 年 Q3 火鍋調料營收同比增長25%; 渠道庫存優(yōu)化完成，業(yè)績先抑后揚，充分受益復合調味品高景氣。

　　恒順醋業(yè) (600305)

　　核心定位：食醋行業(yè)絕對頭部，百年品牌壁壘深厚。

　　核心優(yōu)勢：鎮(zhèn)江香醋原產(chǎn)地優(yōu)勢，高端醋、功能醋產(chǎn)品升級; 渠道精細化改革推進， 2026 年業(yè)績考核目標明確，營收與利潤重回穩(wěn)健增長軌道。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將其作為投資決策的唯一參考因素。據(jù)此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。

匯陽投資

成都匯陽投資關于消費復蘇 + 新國標落地，調味品高景氣持續(xù)可期

成都匯陽投資關于消費復蘇 + 新國標落地，調味品高景氣持續(xù)可期