3月27日，曹操出行(02643.HK)發(fā)布2025年業(yè)績公告。

這份年報是公司上市后首份完整年度成績單，釋放出多個積極信號：全年實現(xiàn)營業(yè)收入202億元，同比增長38%;毛利率由2024年的8.1%提升至9.4%，增加1.3個百分點;凈虧損同比大幅收窄50.8%;經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額同比增長60.3%，造血能力顯著增強。更具里程碑意義的是，公司在2025年第四季度首次實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正。

在盈利能力被驗證的同時，曹操出行正在加速完成從“中國的出行平臺”向“全球的Robotaxi公司”的躍遷，而模式驗證+海外布局的同步推進(jìn)，正成為這一轉(zhuǎn)型最直接的外在體現(xiàn)。

首次調(diào)整后季度盈利，一個可復(fù)制的商業(yè)模式正在落地

2025年Q4的首次盈利，本質(zhì)上解決了一個行業(yè)長期懸而未決的問題：共享出行能否在規(guī)模擴(kuò)張之外，實現(xiàn)可持續(xù)的盈利模型。

曹操出行給出的答案，是通過運營效率+供給控制重構(gòu)單位經(jīng)濟(jì)模型。

在效率側(cè)，運營決策系統(tǒng)“曹操大腦”持續(xù)運用AI技術(shù)優(yōu)化算法，基于海量歷史出行數(shù)據(jù)，對供需分布進(jìn)行精準(zhǔn)預(yù)測，并據(jù)此優(yōu)化車輛調(diào)度策略。與此同時，2025年，曹操出行覆蓋城市已擴(kuò)展到國內(nèi)195城，平均月活躍用戶數(shù)達(dá)4130萬，同比提升43.9%;平均月活躍司機(jī)數(shù)達(dá)63.1萬，同比提升35.4%。平臺規(guī)模效應(yīng)反過來強化數(shù)據(jù)能力，形成正向循環(huán)。

如果說AI技術(shù)解決的是軟效率問題，那么定制車則在硬成本上給出了一個新解法。

在科技出行行業(yè)，車輛成本始終是最大的剛性支出。一旦這一部分不可控，平臺的盈利能力就很難穩(wěn)定。曹操出行的做法，是把這部分成本收回來。

早在2023年，曹操出行就聯(lián)合吉利控股集團(tuán)推出定制車，成為國內(nèi)唯一一家實現(xiàn)定制車規(guī)模量產(chǎn)并持續(xù)投放的出行平臺。截至2025年12月31日，曹操出行已在31個城市自持超過3.8萬輛定制車，是國內(nèi)同類規(guī)模較大的定制車隊。通過從源頭定義產(chǎn)品，其在能耗、維護(hù)、使用效率等方面進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化，單公里TCO(總持有成本)低至約0.47元。

在數(shù)以億計的年運營里程下，成本優(yōu)勢不斷放大、持續(xù)累積，最終就會體現(xiàn)在毛利率的優(yōu)化與盈利能力的提升上。

也正因此，曹操出行能夠在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時，實現(xiàn)毛利率改善，并最終邁入盈利區(qū)間。

而盈利的意義，不只是財務(wù)層面的轉(zhuǎn)正，更意味著公司具備了繼續(xù)擴(kuò)張的內(nèi)生現(xiàn)金流能力。這也是為什么，在2025年之后，曹操出行的城市擴(kuò)張邏輯開始發(fā)生變化——從過去依賴補貼驅(qū)動的外延擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向以效率模型為基礎(chǔ)的可復(fù)制擴(kuò)城。

截至目前，曹操出行業(yè)務(wù)已覆蓋全國195座城市。擴(kuò)城不再只是規(guī)模指標(biāo)，而成為Robotaxi網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)的前置基礎(chǔ)設(shè)施。

Robotaxi轉(zhuǎn)型全面提速：從閉環(huán)模式走向規(guī)模復(fù)制

作為吉利控股集團(tuán)Robotaxi最重要的商業(yè)化載體，2025年，曹操出行在這一領(lǐng)域完成了關(guān)鍵一躍——從技術(shù)內(nèi)測，走向城市級運營。

依托吉利科技生態(tài)，曹操出行具備Robotaxi發(fā)展所需的全部關(guān)鍵要素，形成獨特的“智能定制車+智能駕駛技術(shù)+智能運營”三位一體發(fā)展模式。

曹操出行CEO龔昕曾表示：“智駕技術(shù)是門檻，智能定制車讓企業(yè)獲得領(lǐng)先身位，依托生態(tài)優(yōu)勢進(jìn)行體系化運營，才能最終贏得市場?！?/p>

在車輛端，目前曹操出行已部署逾100輛Robotaxi，2026年將推出完全定制Robotaxi，預(yù)裝專屬智能駕駛組件及應(yīng)用，并于2027年開始量產(chǎn)。

在技術(shù)方面，曹操出行具備豐富的出行場景和龐大的出行數(shù)據(jù)，依托吉利控股集團(tuán)在乘用車方面的優(yōu)勢，能夠快速推動智能駕駛技術(shù)的迭代、規(guī)?；瘧?yīng)用與商業(yè)化落地。

而真正拉開差距的，是運營側(cè)能力。

Robotaxi行業(yè)過去幾年的關(guān)注點，還停留在于智能駕駛能不能上路，而忽視效率能不能跑得起來。曹操出行的路徑，則是把運營體系提前搭建完成。

例如，在用戶端，曹操出行已在杭州市濱江區(qū)和蕭山中心區(qū)啟用超過3600個Robotaxi虛擬上下車點，基本覆蓋區(qū)域內(nèi)核心道路、寫字樓和商住區(qū)出入口。

上下車點是Robotaxi行業(yè)最容易被忽視、卻最直接影響體驗與效率的一環(huán)。固定點位模式雖然不夠絲滑，卻是現(xiàn)階段兼顧安全、合規(guī)與可復(fù)制的現(xiàn)實選擇。點位的密度與布局，直接決定了用戶體驗的摩擦系數(shù)——點位越密、越貼合真實需求，用戶叫車等待時間越短;同時也決定了運營效率的上限——空駛率越低、單均成本越優(yōu)。

在車輛運維端，曹操出行則通過未來城市交通樞紐的創(chuàng)新性設(shè)置，大大提升了運維效率。

2025年，全球首座綠色智能通行島在杭州市濱江區(qū)正式啟用。該設(shè)施集自動換電、自動清潔、車輛內(nèi)務(wù)整理、智能調(diào)度、自動結(jié)算等功能于一體，并預(yù)留了eVTOL起降坪和充電接口，未來城市級綠色智能通行島將實現(xiàn)Robotaxi與沃飛長空eVTOL的無縫接駁，并由時空道宇低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)提供全域通信覆蓋以及高精度定位數(shù)據(jù)播發(fā)，共同構(gòu)建“天地空一體化”出行藍(lán)圖。

與此同時，RAS遠(yuǎn)程安全服務(wù)平臺的上線，也為無人化運營提供了云端兜底能力，使Robotaxi能夠從車端安全員逐步過渡到云端安全體系。

這些基礎(chǔ)設(shè)施的意義在于：Robotaxi不再是單點試驗，而成為可以規(guī)模復(fù)制的商業(yè)模型。

模式驗證與海外布局同步推進(jìn)：Robotaxi進(jìn)入全球化周期

如果說2025年是Robotaxi跑通模型的一年，那么2026年開始，關(guān)鍵詞將變成“復(fù)制”。

而復(fù)制的路徑，就是模式驗證+海外布局雙線推進(jìn)。

在國內(nèi)，公司將持續(xù)拓展Robotaxi運營城市，依托既有的網(wǎng)約車網(wǎng)絡(luò)，將Robotaxi逐步嵌入原有出行體系，實現(xiàn)有人駕駛與無人駕駛的混合運營。

相比從零起步的Robotaxi企業(yè)，這種復(fù)制粘貼式擴(kuò)張具備明顯優(yōu)勢：用戶心智、調(diào)度系統(tǒng)、司機(jī)體系、合規(guī)經(jīng)驗，均可直接復(fù)用，大幅降低推廣成本。

在海外，曹操出行已經(jīng)邁出關(guān)鍵一步。

2025年11月，曹操出行與阿布扎比投資辦公室達(dá)成戰(zhàn)略合作，并成立事業(yè)部拓展海外Robotaxi業(yè)務(wù)，將在當(dāng)?shù)赝七M(jìn)自動駕駛與綠色出行試點;同時已在新加坡、韓國、東南亞等市場提供出行服務(wù)，并計劃在中國香港探索Robotaxi落地。

在此基礎(chǔ)上，公司還發(fā)布了“十年百城千億”全球戰(zhàn)略目標(biāo)：未來十年，在全球設(shè)立五大運營中心，將Robotaxi服務(wù)推廣至一百座城市，累計實現(xiàn)1000億元人民幣GTV(總交易價值)。

這背后的邏輯很清晰：Robotaxi的終局，一定是全球化競爭。

除了曹操出行，蘿卜快跑、文遠(yuǎn)知行、小馬智行等中國Robotaxi企業(yè)也正加速駛向海外。從當(dāng)下到2030年，將是中國自動駕駛規(guī)模化出海的關(guān)鍵爆發(fā)期。

而曹操出行的優(yōu)勢，在于其并非單一技術(shù)公司，而是依托吉利生態(tài)，具備整車制造、能源補給、衛(wèi)星通信、低空出行等多維能力，能夠輸出一整套出行解決方案。

從走出去到落下去，曹操出行正在嘗試把中國市場驗證過的運營模型，復(fù)制到全球。

結(jié)語

從2018年Waymo邁出全球商業(yè)化第一步，到2025年中國自動駕駛勢力崛起，Robotaxi行業(yè)用了七年時間完成了從0到1的跨越。如今，行業(yè)競爭已從技術(shù)單點突破走向系統(tǒng)運營能力對抗。

在這一背景下，曹操出行的路徑逐漸清晰：通過定制車降低成本，通過AI提升效率，通過運營體系實現(xiàn)規(guī)模復(fù)制，并以海外布局推動Robotaxi進(jìn)入全球化階段。

2025年的首次季度盈利，只是一個起點。真正的變化在于，公司已經(jīng)具備了將Robotaxi從試點業(yè)務(wù)升級為核心增長引擎的能力。

市場對曹操出行的定價邏輯，也正在發(fā)生改變。