2025年，對于中國新能源行業(yè)而言，是具有里程碑意義的一年。這一年，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，標(biāo)志著新能源全面進入市場化競爭時代。在電價承壓、競爭加劇的行業(yè)變局中，國家能源集團旗下風(fēng)電頭部企業(yè)——龍源電力（001289.SZ，00916.HK）如何應(yīng)對挑戰(zhàn)、重構(gòu)增長邏輯，成為市場關(guān)注的焦點。

4月1日，公司披露的2025年年度報告給出了答案。這份財報所揭示的，不僅是經(jīng)營數(shù)據(jù)，更是一家行業(yè)頭部企業(yè)穿越周期的戰(zhàn)略定力與轉(zhuǎn)型路徑。

現(xiàn)金流大幅增長，印證經(jīng)營韌性

從財務(wù)數(shù)據(jù)觀察，2025年，龍源電力實現(xiàn)營業(yè)收入302.53億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤45.26億元。尤為值得一提的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達218.33億元，同比增長幅度達到27.61%。

這一指標(biāo)在行業(yè)普遍面臨現(xiàn)金流壓力的背景下，具有特殊意義。作為衡量企業(yè)主業(yè)造血能力的核心指標(biāo)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流的大幅增長，印證了公司主營業(yè)務(wù)內(nèi)生增長動力依然強勁、財務(wù)基礎(chǔ)持續(xù)穩(wěn)健的態(tài)勢。

同時，公司2025年新能源發(fā)電量同比增長11.82%，其中太陽能發(fā)電量同比大幅增長70.92%。截至2025年末，控股裝機容量達到46吉瓦，同比增長5.72%，較“十三五”末裝機規(guī)模翻倍。上述數(shù)據(jù)充分說明，在新能源行業(yè)市場環(huán)境發(fā)生較大變化的背景下，龍源電力規(guī)模擴張的領(lǐng)先優(yōu)勢依然穩(wěn)固。

值得重點關(guān)注的是，公司明確提出2025年至2027年每年現(xiàn)金分紅比例不低于30%的規(guī)劃，2025年全年現(xiàn)金分紅13.58億元。這一舉措既體現(xiàn)了對投資者的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，更折射出管理層對未來盈利能力和現(xiàn)金流的充足信心。

全生命周期管控，透視成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的深層邏輯

2025年，在新能源上網(wǎng)電價市場化改革全面推進的背景下，電價下行已成為行業(yè)長期趨勢。如何在價格壓力下保持盈利能力，成為所有新能源企業(yè)必須回答的核心命題。龍源電力的答案是：實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，構(gòu)建貫穿項目全生命周期的成本管控體系，同時強化營銷增效能力，在成本端與收入端雙向發(fā)力。

公司年報中系統(tǒng)闡釋的“124+N”新能源項目全生命周期成本管控體系，正是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的核心載體。該體系以“一個總體要求”為統(tǒng)領(lǐng)，以“兩板塊入手”為路徑，以“四方面管控要點”為支撐，以“N項管控措施”為舉措，將成本控制貫穿于項目規(guī)劃、設(shè)計、采購、建設(shè)、運營、維護全過程。

從實施效果看，這一體系在2025年已顯現(xiàn)成效。公司成立造價中心，通過設(shè)計優(yōu)化和集約采購有效控制工程造價；在運營端，強化設(shè)備治理，深化區(qū)域運檢改革，優(yōu)化維保中心布局，探索跨省運維，加快智能電站建設(shè)，降低運維成本。在裝機容量大幅增長的背景下，公司營業(yè)成本中的折舊攤銷增幅低于裝機增幅，物料消耗及修理費同比下降，成本管控成效顯著。

在成本管控之外，公司同步構(gòu)建了以“五位一體”為核心的營銷增效體系，著力提升電價與電量。面對2025年新能源全面入市的政策拐點，公司確立了“以交易為中心、以補貼為基礎(chǔ)、以綠碳為特色、以人才為抓手、以系統(tǒng)為保障”的營銷工作理念，動態(tài)優(yōu)化交易策略，實現(xiàn)中長期交易與現(xiàn)貨交易的精準銜接，量價兼顧確保交易效益最大化。

這種從“源頭控制”到“過程優(yōu)化”的精益管理思維，疊加“量價兼顧、綠碳創(chuàng)值”的營銷增效能力，正在重塑龍源電力的增長邏輯——從過去依賴資源擴張、電價紅利的粗放式增長，轉(zhuǎn)向依靠管理優(yōu)化、技術(shù)賦能、營銷精益的內(nèi)涵式增長。當(dāng)行業(yè)普遍面臨電價下行壓力時，成本領(lǐng)先優(yōu)勢與營銷創(chuàng)效能力將共同構(gòu)筑企業(yè)穿越周期的核心競爭力。

從效率提升到業(yè)務(wù)重構(gòu)，科技賦能的價值躍遷

如果說全生命周期成本管控是龍源電力的“守”勢，那么科技創(chuàng)新則是其“攻”略。2025年，公司在科技領(lǐng)域的突破，已超越了單純的“降本增效”范疇，開始觸及業(yè)務(wù)模式的重構(gòu)。

公司牽頭承接“擎源”大模型建設(shè)，發(fā)布首個新能源行業(yè)AI大模型，實現(xiàn)了“生成式人工智能服務(wù)”“深度合成服務(wù)算法”雙備案。構(gòu)建的“風(fēng)電行業(yè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集”獲國家數(shù)據(jù)局與國資委雙重權(quán)威認證，成為風(fēng)電領(lǐng)域唯一入選典范。這標(biāo)志著龍源電力在人工智能賦能電力生產(chǎn)、運營、營銷等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，已走在行業(yè)前列。

“擎源”大模型在政策分析、電力交易、功率預(yù)測、設(shè)備檢修等核心業(yè)務(wù)場景的深度應(yīng)用，正在推動公司從傳統(tǒng)電力運營商向數(shù)據(jù)驅(qū)動的智慧能源綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。在智慧營銷領(lǐng)域，公司應(yīng)用AI技術(shù)推動電力交易從“經(jīng)驗驅(qū)動”向“數(shù)據(jù)驅(qū)動”轉(zhuǎn)型，2025年完成綠電交易85.6億千瓦時，同比增長27.74%，綠證交易1,632.2萬張，同比大增59.47%。

前瞻布局新業(yè)態(tài)，構(gòu)筑未來競爭護城河

在鞏固傳統(tǒng)風(fēng)電光伏主業(yè)優(yōu)勢的同時，龍源電力以前瞻性視野積極布局新能源融合新業(yè)態(tài)，為長遠發(fā)展蓄力。

2025年年報明確提及，公司正協(xié)同下游產(chǎn)業(yè)有序拓展綠電制氫（氨）應(yīng)用場景。這一布局的戰(zhàn)略價值在于，氫氨作為綠色燃料，不僅可解決新能源消納問題，更可延伸產(chǎn)業(yè)鏈至工業(yè)、交通等終端用能領(lǐng)域，開辟新的市場空間。同時，公司還前瞻性地關(guān)注虛擬電廠、共享儲能等新業(yè)態(tài)，致力于構(gòu)建多能互補、源網(wǎng)荷儲一體化的綜合能源服務(wù)體系。

2025年，公司全球首座風(fēng)漁融合浮式平臺“國能共享號”項目完成驗收，成為“新能源+”融合發(fā)展示范項目的實踐探索。這些新業(yè)態(tài)的布局，不僅為公司開辟了新的增長曲線，更將進一步提升其能源服務(wù)價值和市場競爭力。當(dāng)傳統(tǒng)電力市場漸趨飽和，在氫氨、儲能、虛擬電廠等新領(lǐng)域形成核心競爭力的企業(yè)，將在未來能源格局中占據(jù)主動。

縱觀龍源電力2025年年報，一條清晰的轉(zhuǎn)型主線貫穿始終：一方面，通過全生命周期成本管控和提升營銷創(chuàng)效能力，鍛造穿越周期的核心競爭力；另一方面，以科技創(chuàng)新和前瞻布局，積極擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力，在綠電交易、新業(yè)態(tài)拓展中搶占先機。

在新能源行業(yè)從“政策驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”轉(zhuǎn)型的陣痛期，真正具備成本優(yōu)勢、技術(shù)實力和戰(zhàn)略遠見的企業(yè)，不僅能夠穩(wěn)健穿越周期，更能在行業(yè)洗牌中實現(xiàn)“強者恒強”。龍源電力2025年的年報，或許正是這一趨勢的有力佐證。