4月27日晚間，以嶺藥業(yè)（002603.SZ）披露了2025年年報(bào)。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.31億元，同比增長(zhǎng)20.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.86億元，整體態(tài)勢(shì)穩(wěn)中有進(jìn)。

當(dāng)天，以嶺藥業(yè)還發(fā)布了2026年一季度報(bào)告，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.40億元，同比增長(zhǎng)3.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.09億元，同比增長(zhǎng)25.43%，延續(xù)了2025年以來的良好勢(shì)頭。

中藥基本盤突顯韌性，創(chuàng)新管線縱深推進(jìn)

業(yè)務(wù)線的收入為以嶺藥業(yè)2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來了最直接支撐。

分產(chǎn)品看，2025年以嶺藥業(yè)心腦血管類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.56億元，同比增長(zhǎng)2.06%；呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.17億元，同比增長(zhǎng)153.71%。兩大業(yè)務(wù)板塊合計(jì)占總營(yíng)收的76.28%，“心腦+呼吸”雙核心穩(wěn)固。

目前，以嶺藥業(yè)在中藥板塊擁有17個(gè)專利中藥品種。其中據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，連花清瘟顆粒/膠囊、通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊等“拳頭產(chǎn)品”市占率持續(xù)占據(jù)領(lǐng)先地位，連花清瘟顆粒/膠囊在2025年中國(guó)公立醫(yī)療市場(chǎng)中成藥感冒用藥中市占率排名第一。

2025年，公司中藥創(chuàng)新藥產(chǎn)品布局也在持續(xù)完善。

當(dāng)年1月，公司開發(fā)且擁有獨(dú)立完整知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中藥1.1類創(chuàng)新藥——芪防鼻通片上市申請(qǐng)獲批，該藥物主要面向持續(xù)性變應(yīng)性鼻炎。上市后，芪防鼻通片快速獲得中國(guó)澳門特別行政區(qū)政府藥物監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，成為首個(gè)在中國(guó)澳門注冊(cè)上市的創(chuàng)新中藥。2025年末，該藥火速被納入國(guó)家新版醫(yī)保目錄。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)中成藥鼻炎用藥的銷售額自2021年起已實(shí)現(xiàn)了“五連漲”，銷售額在2025年達(dá)到了34億元新峰值，芪防鼻通片也將受益于這一醫(yī)療市場(chǎng)格局。

此外，2025年，以嶺藥業(yè)第一個(gè)經(jīng)典名方品種“半夏白術(shù)天麻顆?！弊?cè)申請(qǐng)獲正式受理，“小兒連花清感顆粒”新藥注冊(cè)上市申請(qǐng)、“芪龍定喘片”新藥臨床試驗(yàn)注冊(cè)申請(qǐng)也相繼獲得受理與批準(zhǔn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年以來，以嶺藥業(yè)已有5款中藥創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)獲批上市。在研中藥新藥中，6款處于III期臨床及以上階段。

化生藥板塊路徑貫通，第二曲線雛形漸顯

傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)外，2025年以嶺藥業(yè)“其他類”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了13.99億元營(yíng)收，占公司總營(yíng)收的17.87%。

按照以嶺藥業(yè)內(nèi)部分類，“其他類”主要是指除“獨(dú)家專利中藥”之外的業(yè)務(wù)收入，包括配方顆粒業(yè)務(wù)、化藥板塊業(yè)務(wù)、健康板塊業(yè)務(wù)等板塊。而化生藥與健康產(chǎn)業(yè)正是以嶺藥業(yè)近年來打造的“中藥—化生藥—大健康”格局中的另外兩極。

化生藥板塊中，近年來以嶺藥業(yè)形成了“轉(zhuǎn)移加工切入—仿制藥國(guó)際國(guó)內(nèi)雙注冊(cè)—專利新藥研發(fā)生產(chǎn)銷售”齊步走的發(fā)展戰(zhàn)略。

目前，公司旗下子公司以嶺萬洲已建成符合歐美GMP標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)車間和質(zhì)量管理體系，完成30多個(gè)口服固體制劑產(chǎn)品的技術(shù)轉(zhuǎn)移。相關(guān)設(shè)施也間接幫助以嶺藥業(yè)完成了CDMO業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)布局，能夠承接國(guó)內(nèi)外的醫(yī)藥研發(fā)單位、生產(chǎn)單位、醫(yī)藥企業(yè)及商業(yè)公司的創(chuàng)新藥和仿制藥研發(fā)、臨床樣品加工等業(yè)務(wù)。

同時(shí)，以嶺藥業(yè)還優(yōu)選市場(chǎng)容量大且具有成長(zhǎng)潛力、高技術(shù)門檻的仿制藥品種的研究開發(fā)，完成歐美注冊(cè)及國(guó)內(nèi)注冊(cè)，同時(shí)將已有歐美批文的產(chǎn)品轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)內(nèi)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，以嶺萬洲已獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)的ANDA產(chǎn)品18個(gè)。無論是轉(zhuǎn)移加工、CDMO，還是仿制藥研制與引入，都為以嶺藥業(yè)化生藥板塊帶來了業(yè)務(wù)支撐。

該板塊的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)爆點(diǎn)則源于公司的創(chuàng)新布局。

年報(bào)顯示，以嶺藥業(yè)已有3個(gè)一類創(chuàng)新藥品種進(jìn)入臨床階段，多個(gè)一類創(chuàng)新藥處于臨床前研究階段。今年3月，以嶺藥業(yè)自主研發(fā)的XY03-EA片啟動(dòng)急性缺血性卒中III期臨床。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)三大終端六大市場(chǎng)，中成藥心腦血管疾病用藥的銷售規(guī)模達(dá)860億元以上。其中以嶺藥業(yè)已占據(jù)第一梯隊(duì)位置，產(chǎn)品市場(chǎng)份額為5.90%，獨(dú)家中成藥2025年合計(jì)銷售額超50億元。如XY03-EA順利上市，更有望與公司獨(dú)家中成藥產(chǎn)品形成合力，強(qiáng)化以嶺藥業(yè)在心腦血管領(lǐng)域的頭部地位。

公司旗下苯胺洛芬注射液（商品名：萬舒安）也于今年1月獲批上市。作為以嶺藥業(yè)首個(gè)獲批上市的化藥專利新藥，苯胺洛芬注射液主要用于腹部開放與腹腔鏡手術(shù)以及胸腔鏡手術(shù)的術(shù)后鎮(zhèn)痛。目前以嶺萬洲正在進(jìn)行苯胺洛芬上市前的籌備工作，其上市也標(biāo)志著以嶺藥業(yè)已打通了“轉(zhuǎn)移加工切入—仿制藥國(guó)際國(guó)內(nèi)雙注冊(cè)—專利新藥研發(fā)生產(chǎn)銷售”的完整路徑，化藥作為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線呼之欲出。

以嶺藥業(yè)2025年業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升以及2026年的延續(xù)性增長(zhǎng)，既驗(yàn)證了核心產(chǎn)品的市場(chǎng)韌性，也反映出公司創(chuàng)新投入開始進(jìn)入產(chǎn)出周期。隨著中藥創(chuàng)新藥密集進(jìn)入收獲期、化生藥從仿制藥向創(chuàng)新藥梯次升級(jí)，以嶺藥業(yè)有望逐步兌現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值。